0935-2608482

　　政策预期趋缓，钢价震动回落。需求端，旺季逐渐到临，下逛需求逐渐，钢材全体需求进入逐渐回升的形态；布局上看，板材需求维持高位；螺纹需求低位回升。供应端，跟着钢铁行业稳增加政策的出台，行业控产预期逐渐加强。钢材供给压力无望得以缓解。总体而言，短期受宏不雅政策预期趋缓的影响，钢价面对必然的压力，有待消化；但中持久看，跟着财产政策施行力度的加强，叠加下逛需求旺季的到临，钢材供需矛盾无望逐渐加强。取此同时，出产成本支持感化仍较强。正在此下，钢价估计仍将延续震动上涨的形态。

　　今日烧碱2601从力合约再度大幅下行。最新中国烧碱样本企业产能平均操纵率为81。9%，较上周环比-1。5%，最新液碱样本企业厂库库存37。83万吨，环比上调6。02%，同比上调18。22%，山东液碱高价大都下逛抵触，除送氧化铝订单外，其他订单削减，库存添加。全国液碱样本企业库容比20。15%，环比上涨0。75%；山东次要下逛氧化铝采购价钱下调，国庆小长假临近，市场即将进入备货阶段，但就山东地域全体而言，短期内本地液碱库存高位，对于库存的消化仍需必然时间，且当前市场全体供应处于高位，多沉要素叠加下，近期山东液碱价钱大要率将继续弱稳运转。当下氧化铝企业开工负荷较高，采购备货一般，对烧碱需求构成必然支持，但也恰是因为这种不变的高开工使得对后市继续呈现需求增量的可能降低。总体而言，当前烧碱市场供应有添加预期，需求正在旺季及下逛支持下预期有所回暖，但从产区库存难降，交割企业现货价钱9月23日再度下降短期烧碱或继续震动偏弱运转。

　　大连玉米从力2511合约今日继续下探，夜盘低开低走并触及逾九个月低位，盘终收于2158点，下跌0。23%。跟着新季玉米上市节拍加速，东北地域新粮价钱随收割推进承压下行，丰登预期逐渐兑现，市场买卖逻辑回归供应压力。华北地域受阴雨气候及小麦价钱趋强影响，现货呈现反弹，区域表示有所分化。虽然口岸库存大幅下滑，对价钱构成必然支持，但下逛深加工企业维持低开工，饲料企业采购仍偏隆重，全体需求跟进不脚。当前基差走强反映现货企稳，而远期合约仍受新粮上量，市场情感偏空。短期来看，玉米市场供强需弱款式延续，估计维持震动偏弱走势。

　　今日甲醇期货价钱震动走弱，小幅收跌。本周打算检修、减产安拆削减，打算恢复安拆添加，预期丧失量少于恢复量，因而市场全体供应量将添加。MTO需求预期添加，宝丰三期、神华新疆烯烃安拆估计沉启；保守下逛需求有升有降，此中醋酸方面下降，浙石化安拆延续检修；甲醛需求估计添加，心兴化学以及陕西一套安拆有沉启打算。原料煤炭市场利好要素逐步储蓄积累，关心政策及需求变化，价钱或呈现偏强运转态势，甲醇出产成本或有上涨；气制甲醇持续吃亏，关心部门安拆开停波动。口岸显性外轮到港量仍偏高位，库存继续累库；内地库存将继续去库。 内地甲醇市场回落，企业竞拍成交欠安。口岸甲醇市场上午基差维稳，商谈成交一般。甲醇企业仍然维持积极放量竞拍，但商业商对于甲醇竞拍持货志愿转弱，导致企业竞拍大都流拍，转单氛围跟从回落，市场成交氛围较差。保守下逛近期库存高位，大都压车列队，对于甲醇采买刚需为从，导致甲醇市场需求支持转弱。短期甲醇期货价钱或偏弱震动。

　　纯苯方面，华东纯苯价钱今日价钱继续下跌，苯乙烯成本支持仍偏弱势。纯苯国内开工率小幅回落，处于近几年同期中性程度，中下旬纯苯安拆沉启预期下，远期供给压力仍正在，纯苯下逛需求上周小幅削弱，苯乙烯短期供应收缩。上周纯苯口岸库存程度为13。4万吨，较上期库存14。4万吨去库1。0万吨，环比下降6。94%；较客岁同期库存5万吨上升8。4万吨，同比上升168。00%，估计纯苯短期内或震动运转。苯乙烯方面，上周浙江60万吨安拆短修10日，上周产量正在34。68万吨，较上期削减0。72万吨，环比降低2。03%。下逛3S开工小幅上涨，近期需求仍偏多。本周江苏口岸库存为18。65万吨，较上周期增2。75万吨，环比增加17。30%，苯乙烯远期需求全体偏弱，目前尚未看到底子性的供需布局好转预期，近期苯乙烯全体低位震动运转，逢高或偏空，关心原油价钱波动。

　　生猪从力2511合约今日继续承压下行，盘中触及逾8个月低点12655元，盘终收跌1。48%。跟着中秋国庆前出栏窗口收窄，养殖端集中出栏现象增加，规模企业为完成月出栏打算遍及采纳减沉增量操做，二次育肥及散户认卖积极性亦同步提拔，社会晤猪源供应持续宽松。虽然双节备货窗口临近，部门屠宰企业存正在逢低补库行为，鲜销率小幅回升，但终端消费苏醒仍不及预期，猪肉购销未现较着放量，下逛商业商备货心态隆重，屠宰企业开工增量无限。当前供需失衡款式延续，区域调运政策亦对市场情感构成。短期来看，供给压力环比增大，而需求衔接能力相对无限，猪价或延续弱势震动。

　　纯碱、玻璃从力2601合约继续震动下行。纯碱安拆震动调整，个体企业因故泊车，分析供应呈现下降，最新纯碱分析产能操纵率85。53%，上周87。29%，环比下跌1。76%，纯碱周产量74。57万吨，环比下跌1。54万吨，跌幅2。02%。短期全体供应窄幅下降，持续时间不长，下周山东海天、桐柏海晶、河南骏化面对恢复。持久来看，新产能投放、秋季检修安拆数量削减等要素，供应压力照旧偏大。需求端，全国浮法玻璃日产量为16。02万吨，较9月11日持平。从玻璃需求看，华北市场全体表示一般，市场情感削弱叠加降雨影响，业者采购积极性一般，价钱稳中偏弱运转，成交矫捷；华东操做氛围一般，企业稳价出货为从，山东部门企业受降雨影响企业出货受限，下逛操做持刚需，虽然假期临近，大都根基暂无备货志愿；华中市场变化不大，大都中下逛按需采购，原片企业价钱不变。最新国内纯碱厂家总库存169。57万吨，较上周四下降5。99万吨，跌幅3。41%。此中，轻质纯碱72。58万吨，环比下降2。37万吨，沉质纯碱96。99万吨，环比下降3。62万吨，虽有下降，但系国庆节前补库所致，持续性可能一般，当下库存全体仍处于汗青高位。总体而言，当前纯碱市场供应高位，需求提振无限，库存压力难降，价钱受此影响或仍震动偏弱运转；玻璃供应不变，需求不脚，产销逐步回落，虽政策预期刺激会形成短时间异动，然而财产现实偏弱款式未变，关心两品种同焦煤联动的影响。

　　今日沥青价钱跳空低开后偏弱震动，收跌。市场担心OPEC+减产将导致供应过剩，地缘场面地步不不变带来的影响，国际油价下跌。本周一沥青厂库累库，合适预期。社会库存延续去库趋向。部门地域从力炼厂供应添加，估计带动厂库继续小幅累库。降雨气候影响部门刚需，估计社会库资本小幅累库。本周河南丰利有复产打算，加之山东金诚、东明石化、山东胜星以及中化泉州不变出产，估计带动沥青产能操纵率添加。沥青现货刚需有所分化，部门地域降雨对于需求有所障碍，交投积极性放缓。山东地域供应相对平稳，性价比力高资本出货为从，降雨对于刚需有所障碍，部门高价资本成交清淡，从力炼厂价钱走跌；华东地域江苏新海复产沥青，区内供应较为丰裕，低价社会库资本出货不变，华南地域受台风降雨要素影响，交投氛围趋于清淡。国际原油下跌，沥青成本端支持削弱。供应添加，而需求仍受降雨和台风影响，临时受阻。库存有累库预期，短期沥青期货价钱或继续走弱。

　　阿根廷临时打消大豆及其衍生品（豆粕和豆油）、玉米和小麦的出口税，旨正在添加国表里汇供应，以遏制本币汇率下跌。总统令显示，该办法将持续至10月31日或出口总额达到70亿美元为止。阿根廷大豆原出口税率为26%。巴西对外商业秘书处（Secex）发布的出口数据显示，巴西9月前三周出口大豆471。9万吨，日均出口量为31。5万吨，较上年9月的日均出口量添加8。2%。国内油料供应偏宽松。海关总署数据显示，截至8月份，中国大豆进口量持续第四个月创下汗青同期最高记载。油厂油脂油料库存全体偏高。粮油商务网数据显示，截止到2025年第38周末，国内豆粕库存量为124。6万吨，环比添加6。55%。三大油库存偏高。截止到2025年第38周末，国内三大食用油库存总量为267。73万吨，周度下降4。57万吨，环比下降1。68%，同比添加22。8%。阿根廷突发打消大豆及其衍生品出口税率，导致全球油料市场进一步宽松，进而对油脂及卵白粕发生利空影响。同时，国内油料进口过于集中，油厂库存高企，供应端压力添加，估计油脂油料板块价钱或震动走低。

　　钢厂对焦炭的第二轮提降已落地，间接导致全国30家焦化厂吨焦盈利陷入吃亏——降至-17元/吨，环比削减52元/吨，这也是时隔五周后焦企盈利再度转负。不外，即便盈利承压，焦企的产能操纵率降幅并不显著，出产节拍暂未大幅收缩。跟着假期临近，下逛钢厂虽有补库需求，但全体尚未完全启动，此中地域钢厂受减产预期影响，补库志愿较弱，动做非分特别不较着。上周鄂尔多斯市场呈现局部异动，个体焦企针对捣固干熄焦提涨55元/吨，施行时间自2025年9月23日零时起；但终端市场去库表示欠安，钢厂本身发卖压力较大，叠加钢材库存构成的，焦炭价钱陷入涨跌两难的款式。

　　宏不雅层面，近日具有美联储货泉政策委员会FOMC会议投票权的三位联储均暗示担心通缩，估计进一步宽松的空间无限，略偏鹰。根基面上，本年以来得益于硫酸价钱高位，铜冶炼厂利润尚可，产量连结高位，以每产1吨电解铜能够同时产出3-4吨冶炼酸计较，硫酸的收益根基能够抵消TC暴跌带来的负面影响。但近日硫酸价钱自高位较着回落，铜冶炼厂面对现货TC持续维持正在-40至-50美元、副产物硫酸收益恶化、770号文带来的废产电解铜产量削减预期，以及10月份炼厂集中检修，估计或导致铜冶炼厂开工恶化。消费端，临近假期，下逛备货节拍较缓，国内铜库存去化不较着，海外LME铜库存继续下滑，COMEX铜库存仍攀升。全体来看，目前宏不雅市场情感逐步降温，但铜根基面仍有支持，市场关心节日前后铜消费动向，估计铜价下行空间无限，或弱震动为从。

　　国内氧化铝运转程度继续攀升，山西地域1家前期因国产矿收购不畅导致停产一条线，区域氧化铝企业产能稳步提拔。阿拉丁数据，截至上周五，全国氧化铝建成产能11462万吨，运转9795万吨，较前一周增40万吨，开工率85。15%。后续北方区域有个体氧化铝企业存正在检修打算，可是最终检修时间并未敲定，关心后续。电解铝方面，云南及广西各有1家电解铝企业持续新产能投产，截至上周五，全国电解铝建成产能4523。2万吨，运转4442。9万吨，较前一周增2万吨，开工率98。2%。铝加工板块，旺季效应下，铝下逛加工企业开工稳步小幅回升。库存方面，氧化铝库存继续累积，LME铝库存大增，登记仓单占比仍正在高位，本周初国内铝社会库存止增，变化不大。全体来看，氧化铝根基面仍欠缺支持，海外价钱持续下挫亦拖累国内市场，估计短期氧化铝期价仍低位运转，关心成本支持，电解铝宏不雅利好衰退，而国内根基面支持无限，库存去化不顺畅，估计短期铝价或偏弱震动，中持久仍看好。

　　运力调控的现实结果持续低于预期，航司此前规划的停航减班动做，因本年全体运力基数偏高，仅能部门消化新增运力，无法缓解存量过剩压力，未能对市场构成无效支持；叠加国庆黄金周临近，航司为抢占节前货量资本，揽货合作从“渐进式降价”转向“激进式博弈”，支流船司报价接连下探，以至呈现单周降价超150美元/FEU的环境，这种白热化的价钱和间接对市场情感构成强利空，拖累集运期价持续下探。10合约短期难寻明白反弹驱动，全体需以震动偏弱节拍看待，操做上需连结隆重，亲近航司最新报价取空班落地环境。

　　碳酸锂2511从力合约低开宽幅震动回升。最新碳酸锂现货价钱总体下跌，电池级均价72500元/吨摆布，商业环节成交有所削弱，当下外购6%锂辉石提锂吃亏1064元/吨，2。5%云母提锂吃亏5411元/吨，收受接管提锂吃亏2041元/吨。供应端，碳酸锂企业周度产能操纵率55。43%，产量1。76万吨，环比涨2。33%，辉石提锂产量稳步，部门中小云母提锂企业小幅提量，现有开工企业产能操纵率维持较好程度。需求端，下逛正极材猜中磷酸铁锂周度产能操纵率66%，头部企业开工高、出货增且减库；三元材料产能操纵率55%，小型企业开工下滑，下逛部门厂家备库充实后外采需求下降。最新碳酸锂社会总库存13。08万吨，环比降0。67%，上逛去库较着，商业环节库存变更无限，下逛旺季补库叠加临近双节备库，延续累库。全体来看，供应端放量缓解紧俏担心价钱，需求向好供给底部支持，短期或继续震动运转，当下时有江西矿端传言对市场扰动，需连结隆重，仍需关心月底矿山运营变更环境，期待预期落地。

　　今日尿素价钱震动，小幅收跌。本周期安拆复产多于检修，日产继续提拔。工业需求波动不大，复合肥开工率有小幅下滑趋向，加之前期原料尿素有必然量的储蓄，短期需求缺口降低；农业需求较为零星，局部区域仍处于储蓄阶段。国内尿素需求不温不火，尿素日产仍有提拔趋向，加之尿素企业面对国庆收单，全体利空之下，尿素企业库存或继续呈现上涨。目前出口印度船期临近，大都口岸货源离港节拍加速，考虑后续出口仍有集港预期，业者正在配额内加快集港，短期口岸库存离港取集港并存，全体口岸窄幅下降。近期继续集中集港出口，部门尿素企业出口订单将施行到本月底。虽然近两日支流区域较低的尿素价钱，吸引一波成交呈现，但全体市场空气照旧偏弱态势，而厂家还有国庆收单需求。正在淡储政策没有发布和出口政策没有调整前提下，短期尿素期货价钱或继续震动偏弱。

　　鸡蛋从力2511合约今日维持区间震动，盘终收报3065元，下跌1%。节日效应退潮后需求支持进一步削弱，现货价钱稳中偏弱，食物企业及商超采购趋缓，市场走货一般，各环节仍以消化库存为从。供应压力持续，据钢联数据显示，9月全国正在产蛋鸡存栏约13亿只，同比仍处高位，同时仍有50%-60%冷库蛋未出库，估计将于11月连续投放，存栏高位叠加冷库压力继续市场情感。短期来看，供给宽松款式未改，而旺季需求提振无限，市场决心不脚，商业商拿货心态隆重，蛋价全体承压。

　　供需预期改善，铁矿震动趋强。需求端，钢厂利润改善，出产志愿较强，铁水产量维持高位程度，铁矿需求连结兴旺形态。供应端，海外矿山发运量小幅下降，供应边际趋于改善，全体供应连结暖和增加。库存端，铁矿全体库存低位趋稳，库存压力较小。总体而言，跟着铁矿供需预期的持续改善，全体供需估计将维持紧均衡形态。正在此下，铁矿价钱估计将延续震动上行的形态。

　　（2）PTA。供应端，上周度产能操纵率回升至77。29%，环比小幅增加，同比下滑2。63%，PTA安拆负荷提拔，国内供应回升。需求端，下逛聚酯日产量小幅增加，瓶片、长丝短纤周产量维持高位，需求变更无限，对PTA的需求较为不变，纺织旺季需求低于预期，需求端难觅利好。库存端，PTA工场库存去化至积年同期低位，下逛聚酯工场PTA库存维持偏低程度，供需全体偏紧。短期内PTA价钱或随成本端波动，近期或震动偏弱运转。

　　今日烯烃价钱震动偏弱，收跌。市场担心OPEC+减产将导致供应过剩，地缘场面地步不不变带来的影响，国际油价下跌。可是进口资本中下旬集中到港，全体供应量有所提拔。需求面，“金九”需求提拔迟缓，订单本色性改善无限。受国庆中秋小长假到临，终端工场或有备货志愿，可是目前全体采购节拍仍是偏慢，对价钱支持无限。动静面无利好提振，成本支持削弱，市场心态维持偏空，出产企业部门下调出厂价，现货市场价钱顺势下跌。PP供应端新增扩能安拆放量出产，市场供应增加预期中，局部检修有缓解供需压力。需求端迟缓恢复。下逛工场订单迟缓抬升，国庆及中秋假期，包拆类需求增量。但全体需求恢复尚需时日。下逛需求跟进不脚，商家隆重底仓出货。出产端则为规避国庆假期库存风险，提前降价降库规避风险。需求端刚强偏弱叠加供应端增量较着，令市场供需压力再升级。临近月底，上逛积极去库以应对假期内供应压力，然旺季需求回升迟缓，难以对现货行情构成无力支持，两头商让利出货为从，场内交投氛围一般。国际原油价钱持续下行，油制成本支持削弱。旺季需求回升迟缓，去库压力仍大，短期烯烃期货价钱或继续走弱。

　　（3）乙二醇。供应端，上周乙二醇总产量40。75万吨，增加0。29万吨，环比提拔0。72%，乙二醇国内供应程度仍偏高。需求端，下逛聚酯日产量维稳，上周瓶片产量维稳，江浙纺织织制、印染开工率回升，订单增加，但旺季需求回升低于预期。库存端，华东从港库存总量40。85万吨，较上一期添加2。48万吨。乙二醇供应预期偏多，但从现实角度来看，乙二醇库存程度震动变化，库存程度仍偏低，关心乙二醇现货价钱及库存程度变化。

　　8月我国进口锌精矿46。73万实物吨，环比-6。8%，同比+30。06%，遭到货时间错配影响7月部门锌矿集中到货，8月恢复一般，环比存正在必然减量，另锌矿进口窗口虽持续封闭，但冶炼厂需求兴旺，进口矿量维持高位。精辟端，目前冶炼厂利润尚可，但需寄望副产物硫酸走势，近日硫酸价钱高位回落，8月份精锌产量处于近年高位，9月份有小幅下降预期。消费端，广东大部门压铸锌合金企业纷纷启动停产办法，停产时长遍及约为2天，同时为防备台风可能形成的冲击，广东部门地域自9月23日夜间起头将实施停运，正在此影响下，估计本周压铸锌合金企业的开工率将降至50%以下。库存方面，LME锌库存继续下降，登记仓单占比居于高位，国内锌社会库存去化。全体来看，国内锌库存仍偏高，对锌价继续施压，短期关心国内锌出口窗口可否打开，估计近日沪锌走势仍偏弱。

　　（1）对二甲苯。供应端，上周开工率较上周根基持平，供应较为不变。需求端方面，下逛PTA安拆开工率上周回升，产量仍处于同期中性程度，对二甲苯供需趋宽，聚酯终端日产量维稳，纺织旺季续期回暖低于预期。因为欧佩克减产，原油价钱走强，成本支持有所加强，PX全体或偏弱运转。

　　从力合约今日震动运转，收盘15525元/吨，收跌0。22%。20号胶收盘12395，收涨0。24%。现货方面，出夹杂胶报价环比降70至14780元/吨，其他现货环比上一买卖日持平。海外工场前期集中发货订单连续到港，8月我国天然橡胶进口量环同比添加。8至9月东南亚从产区降雨屡次，但极端气候少于客岁同期，估计9月从产区产量高于客岁同期。此外，欧盟零毁林法案导致泰国天然橡胶分流至欧盟，但该法案推迟实施，本年该法案对橡胶市场的冲击不及客岁。1-8月累计进口量高于2024年。青岛天胶保税和一般商业库存46。12万吨，继续去库，但去库幅度收窄。国庆节临近，轮胎厂集中补货收尾，估计近期去库幅度继续收窄。轮胎需求进入季候性旺季，需求预期向好。全体来看，橡胶根基面供需双增，估计短期震动运转。此外，第18号台风“桦加沙”逐步向广东及海南岛东北部一带接近，是本年以来影响我国的最强台风，留意关心台风最新径，能否会对海南从产区形成影响。

　　国际棉花市场延续弱势运转，ICE美棉近期从力合约震动下行，迫近近一年低点，国内期现货市场同步走弱。据中国棉花消息网数据显示，3128B新疆棉市场价报15003元/吨，较上周高点回落近 400元，期现价差持续。需求端苏醒乏力，“金九银十”旺季效应未显。纺纱厂开机率维持66%附近，织布厂开机率仅37。4%，显著低于客岁同期程度，下逛采购以刚需补库为从，棉纱价钱承压维稳。进口压力回升，海关总署数据显示2025年8月我国进口棉花 7。27 万吨，环比添加 1。96 万吨。库存压力不减，贸易库存仍处141。56万吨高位，去库节拍迟缓。全体来看，宏不雅预期偏弱叠加需求兑现不脚，短期棉价或延续震动偏弱运转，关心后续订单改善环境及新季籽棉开秤动态。

　　从产区煤矿稳步复产，523家炼焦煤矿产能操纵率环比升1。9%至84。7%，原煤、精煤日均产量均回升至限出息度，供应偏松；但“反内卷”+强安监后续复产空间。叠加双节临近、铁水增至241万吨，下逛焦钢采购积极，煤矿签单增、库存去化，坑口煤价普涨。不外需风险：本轮行情依赖节前集中补库，补库需求削弱则涨势难续，且“金九”需求苏醒不及预期，钢材短期以刚需为从，去库拐点后延，市场情感难快速回暖，或维持短期震动，中期偏强概念。

　　国内原油价钱近期走势偏弱。中东及美国航路运费上周继续维持高位。LPG上周产量维持正在53。85万吨，供给压力仍偏高，LPG估计到港量程度维持偏高程度，中国口岸库存为323。4万吨，高库存压力仍正在。从下逛来看，醚后碳四产量回升，MTBE毛利较好，对LPG需求偏多，PDH开工率低位回升，烷基化油安拆开工率继续下跌，厂内丙烯库存逐渐耗损。全体来看，化工需求近期刚需仍正在，现实供需根基面未有本色性改善，美国液化气仍正在累库，炼厂开工下滑，美国液化气库存或将送来拐点，近期LPG短期走势或震动偏弱运转。

　　（4）短纤。今日短纤价钱下跌次要受原料端价钱下跌的拖累。供应端，短纤上周产量维持高位，产量小幅回升。需求方面，下逛纯涤纱、涤棉纱开工程度小幅回升，需求有所好转，仍处于近几年同期中等程度，纯涤纱及涤棉纱厂内库存有所去化，下逛订单增加，短纤需求有所向好，终端印染、织制开工率维持不变。短纤期货近期或震动偏弱运转，关心终端节前补库环境。

　　（5）瓶片。成本端支持偏弱，成本端塌陷较着。供应端，上周瓶片安拆开工小幅回升，产量仍处于同期偏高程度。需求端，饮料出产旺季已过，下逛需求回落。工场库存程度小幅降低至16。12天，开工率不变，需求变化无限，估计下周库存程度维持震动变化。瓶片产能过剩，近期瓶片走势跟从成本端变化。